| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月19日 14:51 |
作者： |
张英;陈建刚;李伟奇 |
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事件：浦发银行公告向中移动（广东）定向增发发行结果
此次发行数据位28.7亿股，发行价格为13.75,元/股，总融资后294.6亿元；发行后中移动（广东）持股比例为20.0%，新国际集团及关联企业持股比例为24.3%。
增发股份限售期为5年（2015年10月14日解禁，其中2年是中移动自愿延长的。
点评：
此事虽在预期之内，但对浦发毕竟是一个大事情（资本充足率提升后，规模增长将得以展开），并且预计后续与中移动的具体合作内容也将进入实质性阶段，对浦发股价产生正面刺激。
定增后完成后，预计2010年底核心资本充足率/总资本充足率分别为10.1%/13.0%，在股份制银行中处于较高水平。上半年底公司核心资本充足率仅在7.01%的监管线边缘，因此3季度公司贷款投放较慢，补充完资本后，贷款投放又可回归正常。即便按巴塞尔3的8%的一级资本充足率标准（国内一级资本=核心资本）下，补充完资本后，未来三年公司可支撑25%的规模增长，较不融资的时候，提高了10个百分点。
我们预计，随着定增的完成，与中移动的合作将进入实质性性阶段，包括：1）存款，中移动或将转移一定量的存款到浦发，可以增加浦发的稳定负债来源；2）客户，未来的手机支付做起来，浦发或可以为其提供账户管理等服务，可以增加浦发的零售客户来源。
从公告来看，截止10月14日，9月底解禁的定增股份如雅戈尔、海通都没有减持，显示对目前股价价值的认可。
投资建议
预计2010/2011公司实现净利润167/200亿，同比增长26.4%/19.3%，考虑中移动入股全面摊薄后EPS1.17/1.39元。目前股价对应中移动入股全面摊薄（增厚）后13.0x10PE /10.0x11PE，1.76 x10PB/1.57x11PB。
我们看好中移动入股后给公司带来的零售负债突破潜力，股份制银行中较高的资本充足率也使其增长有超过其他股份制银行的潜力，维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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