| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月18日 13:59 |
作者： |
赵宇杰;杨仁文 |
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撰写时间： |
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中南传媒是全国第二大出版集团。公司经营业务涵盖图书、报纸、期刊、音像、电子、网络、动漫、手机报、数字报、框架媒体等多种媒介，拥有出版、印刷、发行、印刷物资供应等一套完整的出版产业链，是一家拥有“多介质、全流程”产业业态的大型出版传媒骨干企业集团。
行业概括。图书业进入低速增长时代：教育出版的中等职业教育市场、大众出版的畅销书市场仍存在一定机会；大众出版领域，图书销售增长主要依靠图书品种数的增加，畅销书市场是拉动图书零售市场销量增长的主动力；专业出版：
细分市场规模小，进入门槛高，并购是王道。报业二三线市场需求仍很强劲，区域广告市场仍有较大潜力可挖。
公司业务增长点：省外教材教辅市场、报业与新媒体业务以及印刷业务存在成长潜力。1、公司在湖南省内教材教辅市场已经占据绝对主导地位，市场相对饱和，未来省外市场拓展是看点。2、报业与新媒体业务是公司未来业务主要增长点。3、印刷行业市场空间还很大，印刷业务将成为公司又一新的增长点。
募投项目：夯实基础业务，图谋新突破。公司公开发行3.98亿股，拟募集资金18.5亿元，主要用于扩展新图书品种，探索图书发行新渠道，构建立体化媒介平台，转变新华书店经营模式，对印刷技术进行技改以及进行企业信息化建设。
盈利预测与估值：不考虑未来可能的收购，我们预测公司10~12年EPS分别为0.34元、0.39元和0.43元。综合相对估值和绝对估值，我们认为建议投资给予公司合理询价区间为10.3~11元。
风险提示：公司募投项目对业绩贡献低于预期；数字出版、新媒体快速发展对公司业务的冲击。
（具体内容请见附件）
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