| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月13日 16:31 |
作者： |
朱峰;王爽 |
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撰写时间： |
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运力投放速度放缓，无惧高铁影响。
全行业在未来2～3年内运力投放会放缓。航空公司主动放缓运力投放的原因在于：①重点机场时刻资源紧张，难以大幅增加航班数量；②飞行员、维护等保障能力增速有限；③中国宏观经济增速可能放缓；④高铁存在分流部分客源的可能性。
但对于高铁的冲击，毋须过分担心。首先，随着中西部地区的经济发展和人民消费升级，客源需求仍处于较高自然增长的阶段。在运力控制的情况下，航空公司仍能保持较高的客座率和票价水平。其次，高铁经过的一些重点城市的机场本身时刻资源已经非常紧张，航班数量加不上去，客流的自然增长完全可以抵销高铁带来的分流。
所以我们判断，未来几年航空公司仍将处于盈利快速增长的黄金时段。
三大航货运整合存在难度。
我们判断三大航的货运在近期难以整合，原因在于：①三大航对于货运发展有各自的想法，发展方向和整合方式尚不明确。②货运由全货机和腹舱货运组成，其中腹舱货运总量占大头（国航腹舱货运量占到2/3左右）。
各大航空公司的腹舱货运整合难度很大，容易出现利益分配不均的问题。
继续推进网站直销，加强自有渠道建设。
三大航都在努力推进自有网站直销机票的渠道建设，力争加强对渠道的控制力度。目前国航网站直销出票比例已占到10％左右。但目前网站直销的成本尚未体现出对于传统票代渠道的优势。但随着出票量的增加和直销系统的不断完善，这一优势会逐渐体现出来。
整合深航顺利，加强对华南市场的渗透力度。
收购深航后，整合过程顺利。国航仍将深航定位于服务深圳本地的航空公司，将携手深航努力提高对于华南市场的渗透率。目前国航和深航在深圳机场占有率已经达到40％左右。
深航的加入，弥补了国航窄体机的不足，也使得国航在内外线市场的业务更加均衡。更加完善的国内航线网络将有利于国航的长远发展。
（具体内容请见附件）
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