| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月13日 14:44 |
作者： |
侯利;王学恒 |
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报告摘要：
相比企业营收，5年内数字城市的市场规模巨大n 5年内，数字政通可及的数字城市软件与应用开发市场约6080亿元，相比数字政通目前7000万元的营收，空间巨大；n目前城管应用只是冰山一角，各地政府将自生的挖掘更多的应用形式；n各省政府都在积极筹备本省的建设计划。
竞争将始终存在，但样板、标准、knowhow是公司的核心优势
样板优势：公司的市场份额50%以上，且在省会、直辖市超过70%，政府间口碑会影响准客户的采购和选型，这将给公司带来积极的影响；
标准优势：公司是住建部标准成员，也是推广组成员，因此“裁判员”的地位让公司始终保持标准优势。
Knowhow优势：数字城市建设周期最短36个月，长则1年到1年半，我们认为，竞争对手的模仿和追赶尚需时日。
双轮驱动：销售能力提升+盈利模式转变
公司在2009年、2010年加强销售队伍的建设，预计实际的合同金额放大将在2011年得以显现；此外，公司也将利用移动、电信以及其他合作伙伴的销售渠道去发展市场；
信息采集+数据普查是公司的新兴增长点，理论上服务收入有望接近甚至超过目前项目收入（目前服务收入为零）。
盈利预测：
“提前完成任务”：2010年上半年已签合同金额7700万元，超过去年全年营收7217万元。
随着公司营销能力的提升与多盈利模式的出现，公司2010年、2011年、2012年的主营收入增幅将呈现加速趋势：分为41%、42%、48%，对应的EPS分别为1.13元、1.62元、2.26元。
公司35年内的市场空间巨大，成长可持续，首次给予增持A评级，目标价为60元，对应2010年、2011年、2012年的PE分别为53倍、37倍、27倍。
风险提示
明年政府采购低于预期。
销售扩张加速带来的期间费用大幅增加。
创业板解禁的系统性风险。
（具体内容请见附件）
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