| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月03日 15:19 |
作者： |
马仁敏;徐念榕 |
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投资要点：
10年7月31日，数字政通公布2010年中报，报告显示，2010年上半年公司实现营业收入1897万元，同比增长36.81%，利润总额达886万元，实现归属上市公司股东净利润746万元，同比增长30.51%。2010年1-6月，公司的基本EPS为0.13元。公司实现净资产收益率2.12%，同比下滑5.6%。公司上半年共中标和签署协议订单总额达7773万元，为下半年收入保持高速增长奠定了良好的基础。
2010年上半年的营业利润增速达到52.84%。我们认为，营业利润的大幅增长，一方面来自于主营业务快速增长对业绩的贡献，另外一方面，公司管理费用同比下降也起到了一定的作用。
我们认为，未来三年,随着城市化进程不断深化，政府部门对城市管理的投入将继续加大，在物联网和3G等基础设施日益完善的环境中，城市数字化管理的进程不断加速,公司作为国内数字化城市管理领域的龙头,在行业的高速发展中跑马圈地，长期成长性值得期待。另外，公司在募投项目中的研发投入将逐步转化为新产品和服务，成为公司新的利润增长点。
我们预计数字政通2010年到2012年的每股收益分别为1.01元，1.35元和1.80元。目前软件行业内上市公司的平均动态市盈率约为40倍，而创业板公司普遍估值水平更高，考虑公司的盈利能力强于行业平均且城市数字化管理的应用普及趋势明确,应享有一定估值溢价，我们给予公司2010年50倍动态市盈率，6个月内合理价值应为50.50元。考虑到公司目前的股价已经基本反映出其长期成长性，我们给予其“观望”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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