| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月11日 07:56 |
作者： |
袁舰波 |
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撰写时间： |
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价值分析
全球最大的合成樟脑企业。青松股份一直专注于松节油的深加工，目前公司松节油年加工能力1.2万吨，是我国最大的松节油深加工企业。2009年公司合成樟脑产量7000吨，占国内产量的45.45%，占全球产量的28.11%，是全球最大的合成樟脑及其中间产品生产商。公司在行业内地位突出，竞争优势、产品定价能力强，多项生产技术和工艺达到行业领先水平，赢得了大量客户的信任。
成本优势明显，议价能力强。公司产品单耗等各项技术指标达到了国内领先水平，以合成樟脑为例，公司生产每吨合成樟脑的松节油单耗约为1.38 吨，而同行业平均水平约为1.42-1.45 吨；与其他同类企业相比，公司在人力成本、运输成本方面费用也较低。综合起来，每吨合成樟脑成本比行业水平低600-1000元。公司主要原材料松节油价格近年呈上涨趋势，但公司具有较强的自主定价权，通过产品提价的方式转嫁了原材料涨价的影响，使得产品毛利率稳定在20%左右。
公司产品需求前景广阔。公司产品用途广泛，在下游应用领域发挥着难以替代的作用，传统应用领域以及衍生新产品产生的需求将会带动公司产品需求持续增长。预计2012年全球对合成樟脑的需求将达到4万吨，与目前全球的产量比供需缺口在1.5万吨；预计2012年全国对冰片的需求将达到3200吨，而目前我国冰片产品仅有1660吨，仍存在较大的需求缺口。
募投项目缓解公司产能瓶颈。公司产品需求旺盛，多年来产能利用基本饱和，面对不断增长的订单量，产能瓶颈在一定程度上制约着公司长期的发展。募投项目投产后，公司松节油深加工能力将从原来的1.2万吨扩达到2.5万吨，产能瓶颈有望得以解决。
（具体内容请见附件）
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