| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月29日 17:24 |
作者： |
姜瑛 |
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撰写时间： |
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询价结论：
我们预计公司10-12年每股收益为0.52元、0.73元和0.82元，对应10年合理市盈率在18-23倍之间，建议询价区间为9.36-11.96元。
主要依据：
1、公司主营产品为通信电缆和光缆，用于电信、铁路等行业。目前公司产品涉及通信光缆、铁路信号电缆、室内软光缆、射频同轴电缆等。
09年，公司市内通信电缆业务的市场份额约为7%。公司全资子公司光电科技在铁路信号电缆业务的市场份额约为7%，公司通信光缆业务的市场份额约为4.38%。
2、08年电信运营商重组后，三家电信运营商都拿到了全网络的经营牌照，也一并获得了3G牌照，因此从09年开始国内电信投资额急剧上升，电信投资中包括2G扩容、3G建设和固网的改造和建设。预计2010年国内电信投资仍然维持在3000亿以上，随后几年规模可能变化不大，结构上有所调整，预计到2011年，3G基站将超过40万个，3G用户达到1.5亿户，3G网络建设的加速将加大公司通信线缆产品的需求。
3、10年4月，七部委宣布要加大FTTX的建设力度，预计3年内光纤宽带网络建设投资1500亿元，光纤端口超过8000万，城市和农村带宽分别提高到8M和2M，光纤端口建设数量基本上为目前的2倍，且带宽的大幅提升将推动骨干网和城域网等光传输网络的改造力度，预计平均每年的投资额将达到400亿元以上，新增宽带用户超过5,000万。
4、铁道部中长期规划中，2020年全国铁路营业里程规划目标由10万调整为12万公里以上，其中客运专线由1.2万调整为1.6万公里，电气化率由50%调整为60%；国家大规模进行铁路建设有效扩大了铁路信号电缆的市场需求。此外，十一五期间，全国特大城市的地铁和轻轨通车里程将超过1,500公里，还将投资约6,000亿元。目前全国48个百万人口以上的特大城市中25个城市正在进行轨道交通的前期工作，总规划里程超过5,000公里，总投资估算超过8,000亿元。
风险提示：
1、客户集中度较高的风险；2、原材料价格波动的风险；3、行业供需失衡的风险。
（具体内容请见附件）
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