| 来源： |
华融证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月29日 15:00 |
作者： |
李振宇;郑及游 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司是国内领先的专业通信光缆、电缆企业
主要产品包括市内通信电缆、铁路信号电缆和通信光缆等，2009年被亚太光通信委员会评为“2009年中国光纤光缆最具竞争力企业10强”。公司07-09年营收年均复合增长率高达25.36%，且毛利率保持稳步攀升态势；今年上半年，公司实现营收62,863.14万元，为2009年全年的65.88%，毛利率为23.10%。
光纤逐步自给及国家政策仍将推动公司通信光缆业务快速增长
公司通信光缆业务收入占比高达57%，且增长迅猛，今年上半年产品产能达到290万芯公里，产量255.49万芯公里，销量226.83万芯公里，市场占有率4.38%。预计在三网融合等政策促使通信光缆市场规模快速增长，且公司规模效应逐渐显现等因素推动下，公司通信光缆产品收入仍将延续快速增长态势。
分布式光纤传感器等新产品或能推动公司再攀新高峰
受“光进铜退”影响，上半年营收占比达31.42%的市内通信电缆业务随行业规模逐渐萎缩已成必然趋势，尽管如此，国家推动全国大规模铁路建设和轨道交通建设背景下，进入门槛较高的铁路信号电缆业务有望延续快速增长，从而弥补市内通信电缆业务萎缩所造成缺口。同时，目前国内的3G发展正不断推升市场对公司射频同轴电缆产品的需求，而分布式光纤传感定位系统是填补国内空白的高新产品，未来有望引领公司再攀新高。
募投项目或带来年1,000万芯公里的光纤产能
该项目是公司向光缆产品上游的延伸，建设期为2.5年，建成投产后将有助于降低公司经营成本，并缓解目前光纤供应紧张状况。预计在先进设备和技术推动下，项目于2011年8月全部建设完成后，光纤年产能力有望达到1,000万芯公里。
合理价格区间为9.23-14.40元
预计公司10-12年将实现营收12.93、15.07和17.60亿元，对应基本每股收益0.513、0.626和0.763元，参照目前市场情况，给予18-23倍PE值水平，对应价格区间9.23-14.40元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
