| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年09月29日 14:01 |
作者： |
林博;吕娟 |
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公司主要从事高等级专业电动工具的研发、生产和销售，近几年营业收入和净利润保持较快增长，毛利率水平稳中有升。砂磨类、建筑道路类和金属切削类电动工具是公司主要收入来源；公司业务仍然集中在国内市场，目前海外市场开拓顺利，品牌被广泛认可。
受益于高铁建设、先进制造业升级和国家政策推动，我国专业电动工具市场空间广阔。2010年我国专业电动工具市场及附件市场容量达130亿元人民币，并将以25%以上的速率增长，2011年将达到163亿元，2012年将达到205亿元人民币。
公司产品性价比高于外资品牌，进口替代趋势明显，市场占有率逐年上升，目前位列第四位，特别在磨切电动工具领域处于绝对领先地位。相比大多贴牌生产的内资企业，公司坚持走自主品牌的道路，竞争优势明显，产品价格高于同类产品10%~30%，议价能力较高。
公司未来的业务增长点主要包括锂电池电动工具市场、国内进口替代市场机会、国际企业全球采购市场、行业整合机会、高利润的工业级电动工具的投产、附件市场等，收入和盈利增长可期。预计2010-2012年每股收益为0.87元、1.36元和1.97元。基于2010年业绩和25倍左右发行市盈率，建议询价区间为20~24元，合理价格价格区间为24~29元。
风险因素：原材料价格波动风险、产能不足和部分订单产品外协加工的风险
（具体内容请见附件）
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