| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月28日 14:12 |
作者： |
王凤华 |
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撰写时间： |
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公司主要产品具备消费属性。公司主要产品包括彩印复合包装材料、真空镀铝包装材料和塑料软包装薄膜三大类。其中彩印复合包装材料09年占收入的95%，利润的99%。彩印复合包装材料主要用于食品包装（奶粉、膨化食品、方便面、调味品等）、洗涤用品包装、药品包装、农药包装和建材包装等。主要产品类型有卷膜类和袋类产品，包括常规带型（如中封袋、三边封）、自立袋、拉链袋、异型袋、加嘴袋、管材、盖膜等。主要客户是洗衣粉、方便面、冷饮、奶粉、医药、食品等生产企业。公司的主要客户为消费类产品制造商，公司面临的市场与居民消费的增长息息相关，具备一定的消费属性。
公司管理层战略目标明确，定位清晰。战略上，公司本着“永恒创新、追求卓越”的宗旨，致力于在塑料软包装行业做成世界一流塑料软包装生产企业。公司实施三大战略：一是全国性布局战略。公司在黄山、石家庄和广州三地设立工厂，形成了辐射华东、华南、华北的全国性生产销售服务网络。二是大客户战略。三是高附加值战略。公司十分注重内涵式增长，未来将进一步调整产品结构，加大医药包装等高毛利产品占比。不断提升产品附加值，优化产品结构。
盈利预测和估值分析。根据我们的预测模型，我们预期公司2010年—2012年的主营业务收入分别为12.44亿元、15.31亿元、19.13亿元，对应的每股收益分别为0.88元、1.11元和1.46元，对应当前PE分别为22.4倍、17.7倍、13.5倍。我们给予公司2010年30倍PE估值，未来6个月内的目标价为26.4元，首次给予公司“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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