| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月28日 13:48 |
作者： |
谭倩 |
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变身纯正光伏企业
2010年8月9日，海通集团资产置换获商务部同意。9月15日，证监会对公司的《重大资产置换及发行股份购买资产核准》申请予以受理。置换成功后，海通集团的主营业务将从果蔬加工转为单晶硅棒、硅片切割、太阳能电池片和电池组件的生产和销售，变身纯正光伏企业。
国内上市的组件龙头
国内上市的组件龙头国内上市的组件龙头国内上市的组件龙头：太阳能电池、组件的行业巨头，大多在国外市场上市。亿晶光电2008年的产量为100MWp，行业排名第八位。2010年，扩产200MWp的生产线进入试生产，预计年底达到500MWp产能。借壳上市后，海通集团将成为鲜有的国内上市的光伏龙头企业，备受市场关注。
一体化铸造高额利润：亿晶光电拥有包括从单晶硅棒/多晶硅锭到硅片、太阳能电池片和电池组件的垂直一体化产业链，并以组件为主要销售产品。一体化有利于质量控制和提升利润空间。公司毛利率约25-30%，行业平均毛利率约15%-20%。
多晶硅采购长单决定成本优势：亿晶光电与REC签订长期购买合同。预计2010年下半年-2011上半年，多晶硅现货价格依然维持在75美元/Kg左右，亿晶光电通过长单可将多晶硅成本保持在40美元/Kg附近。多晶硅原料的成本优势，有助于公司拓展市场份额和盈利空间。
投资评级：假设海通集团与亿晶光电在2010年完成此次资产置换，我们预测2010-2011年海通集团的每股摊薄收益分别约为1.11元和1.44元。分别以38、36的PE估值，2010年、2011年的目标股价分别为42.37元和51.87元。因此，对海通集团做出“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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