| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月27日 14:18 |
作者： |
巩俊杰 |
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近期，我们调研了广州控股，与公司高管就公司发展情况进行了交流。
1、公司是珠三角大型综合能源供应商。公司实施建设面向珠三角大型综合能源供应商发展战略，主营业务包括电力、煤炭、油品和天然气。
2009年，电力、煤炭、油品和天然气业务占主营业务收入比重分别为55.79%、41.99%、2.05%。
2、电力装机容量2011年前后将大幅增长。公司正在运营的电力项目控制装机容量210万千瓦，权益装机容量230万千瓦；公司正在推进广州珠江电厂“上大压小”1×100万千瓦超超临界机组改造扩建项目、三水恒益“上大压小”2×600MW超临界燃煤发电机组项目、贵州都匀“上大压小”2×60万千瓦超临界燃煤发电机组项目、汕尾发电厂一期＃3＃4机组2×66万千瓦超超临界燃煤发电机组项目等项目，进一步发展壮大公司电力业务规模。上述项目建成投产后，公司可控装机容量将达到300万千瓦，权益装机容量将达到460万千瓦，增幅将达到100%。
3、参股煤矿贡献投资收益，初步形成煤炭产业链。公司2006年与大同矿务局合作，参股山西新东周窑煤矿30%；该煤矿预计2010年下半年投产。该项目设计年产量1000万吨，公司拥有40%产量的优先购买权。新东周煤矿达产后，假定吨煤净利润为70-75元，将实现净利润7-7.5亿元，为公司贡献投资收益2.1-2.25亿元，增厚每股收益0.10元左右。
公司已经发展成为珠三角地区最大的煤炭供应商之一。2009年销售市场煤625.34万吨，市场占有率近20％。油品天然气业务有望成为公司重要利润增长点。
4、盈利预测和投资评级。预计2010-2012年营业收入为83.2亿元、89.9亿元、116.9亿元，每股收益0.37元、0.47元、0.59元，估值较低，给予“推荐-A”评级，6个月目标价9.5元。
（具体内容请见附件）
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