| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月20日 15:48 |
作者： |
于青青;徐广福 |
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撰写时间： |
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事件：
近期农业部公布2010年国审稻名单，荃银高科选育的新两优343、新两优223和新两优901三个两系杂交稻品种均通过国审。
投资要点：
新品种通过国审奠定未来业绩的高速增长
近期农业部公布2010年国审稻名单，荃银高科新两优343、新两优223和新两优901三个两系杂交稻品种均通过国审。其中新两优343和新两优223为中稻品种，新两优901为晚稻品种。截止到2009年，公司56%的营业收入仅靠新两优6号一个品种贡献，随着新品种的国审通过，我们预计三个新品种将会为未来公司的业绩将会带来高速增长。
新两优343将成为公司高端米的代表
我们将此次通过国审的两系中稻品种从产量、抗病性和米质三个方面进行了综合比较，我们发现公司新通过国审的新两优343具有较明显的优势，是本次通过国审两系中稻中的佼佼者。国审鉴定报告显示，新两优343在2008年参加长江中下游中籼迟熟组品种区域试验时平均亩产614.2千克，2009年续试平均亩产为599.8千克；两年区域试验平均亩产607.0千克；2009年生产试验，平均亩产594.8千克。无论从区域试验还是生产试验，新两优343的高产均表现稳定且高于同类其他品种。除了产量丰产之外，我们更关心种子的抗病性，从新两优343的审定情况来看，该种子抗病性也优于同类种子；而新两优343的优质米质也是今年两系稻国审品种中仅有两个品种中的一个。按照水稻推广的一般流程，我们认为今年公司将会对新两优343进行试销，我们预计明年新两优343将会为公司贡献1750万元，随着新两优343推广的逐步进行，我们认为新两优343将会成为下一个新两优6号，而且由于其优质的米质，新两优343很可能成为公司高端米的主力军。
两系稻种子价格上涨是大概率事件
2009年两系法制种量约在4500-4800万公斤，加上库存则有5300-5500万公斤，而2010年两系杂交稻需种量约在5000-5400万公斤，基本达到供需平衡。我们认为未来两系杂交水稻种子价格上涨是大概率事件，而优良品种价格涨幅会高于行业水平。主要原因是：第一，由于两系杂交水稻制种对农民的技术和劳力投入较大，对环境要求较高，所以全国水稻总制种面积一直保持稳定，大面积扩大制种面积难度较大；第二，一般而言，两系杂交稻无论从产量还是米质均好于三系杂交稻，所以今年来两系稻的种植面积快速增长，我们认为未来两系杂交稻的种植面积仍处于快速增长状态；第三，由于良种补贴和良种产量高于一般品种等原因，农民使用良种会获得更高的受益，所以农民对良种的需求增强。
盈利预测
我们暂不上调公司的盈利预测，预计公司10-12年公司营业收入分别为1.91亿元、2.88亿元和3.53亿元，净利润分别为0.39亿元、0.64亿元和0.82亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.20元和1.55元，维持公司“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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