| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月16日 15:43 |
作者： |
周凤武;胡耀文 |
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集团引进战略投资者是长期发展的第一步。根据集团的发展规划，将全面发展成高端机床业的制造商和服务商，我们认为集团将和新的战略合作伙伴的合作中不断提升自身的核心竞争力和下游优质客户网络成为新的增长引擎。如今，秦川机床工具集团的产品，包括秦川发展的磨齿机、秦川格兰德的外圆磨床、汉江工具的刀具、汉江机床的螺纹磨和宝鸡机床的车床产品全部进入比亚迪，而秦川集团展示了其作为一个专业齿轮加工解决方案提供者的角色。站在集团的位置考虑，和比亚迪签订的批量订单已经充分证明集团站上我国机床工业的最高峰，中国制造的两大骄傲正携手茁长成长。
风险因素与催化剂：宏观经济波动影响的不确定性和新产品市场开拓的不确定性是公司目前面临的主要风险。集团资产整合是股价的重要催化剂。乘用车变速箱齿轮磨床市场的进一步拓展和技术升级与产品结构升级是高增长的主要驱动因素，我们预计未来三年净利润的复合增长率为41.74%。
估值与投资评级：鉴于公司小行业大公司的高增长潜力，以及涉足军工和集团整合与资产注入预期等所应享受的溢价，我们给予公司0.85倍PEG和38.20倍PE的估值水平，对应2010年预测EPS的合理股价为16.88元，维持买入投资评级。
（具体内容请见附件）
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