| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月15日 14:56 |
作者： |
李珊珊;徐列海 |
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我们近期调研了华北制药，与公司董秘、销售分公司总经理、财务负责人等展开了深入交流，会议纪要整理如下：
一、销售：
1、销售收入分解：测算全年收入73亿元，制剂占比45%
2、销售队伍：
09年底将29个子公司和母公司的销售统一到销售分公司，目前还处于整合过程中，整合的优势主要体现在：
（1）渠道共享：部分子公司产品利用其它子公司现有渠道快速进入市场（2）管理资源优化：简化管理团队及管理层级（3）信息共享：包括市场信息、国家政策等（4）产品组合优势：方便分销商与公司打交道
3、销售考核
大区经理主要考核：收入增长情况、费率控制、回款、团队管理及市场信息的跟踪大区经理收入和业绩挂钩
4、回款问题：
应收款增多以及经营现金流较差的主要原因是：
（1）制剂收入增长远快于原料药（2）原来华药在各地有仓库，现在取消仓库，借助经销商存放库存一般的回款期不超过30天。
二、新项目
1、头孢项目：10月份建成，2011年规划实现收入30亿元
2、白蛋白项目：15吨产能，预计2010年底建成，2011年初投产
三、研发
主要的研发平台是新药公司，新药公司是国家发改委批准的“微生物药物国家工程研究中心”，近三年公司连续被评选为第一名；公司同时是国家科技部批准的“抗体药物研制国家重点实验室”，全国共有10家，公司位列第2位。新药公司承担重大新药创制专项项目9项，国家其他重大科技项目共16项，2010年上半年获得国家科研经费3000万元，预计全年将获得科研经费5000万元，我们认为一年获得国家5000万元科研经费，这在上市公司中是绝无仅有的。
四、其它
金坦生物的少数股权已经被集团回收，目前集团控股70%，由于资产注入需要走的流程较长，我们预计上市公司未来可能通过现金购买的方式收购金坦生物股权。因为金坦生物的销售通过上市公司的销售分公司实现，存在关联交易，我们认为其未来注入上市公司的可能性较高。
公司以往与资本市场沟通较少，后期与资本市场的沟通将加强。
（具体内容请见附件）
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