| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月14日 14:42 |
作者： |
陈运红 |
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业绩简评：
烽火通信10年中期实现净利润1.81亿元，EPS 0.42元，同比增长31%，高于我们之前19%的预期，出现差异的关键在于我们低估了公司获得广发基金的投资收益（我们预期3000万元，而实际获得6000万元）。另外，公司于2010年8月26日收到6368万元国家创新资金，该款项将构成营业外收入，将对公司业绩构成较大影响，我们对此作如下点评。
经营分析：
公司受益于行业趋势和政策扶持，专项基金有望持续：1、该专项资金有将有助于公司短期加大研发投入，加快战略性信息技术的研发，进一步提高和巩固在光通信领域和下一代网络领域的核心竞争优势。2、同时，公司中长期将受益于国家对战略新兴产业的扶持和国家宽带化战略的政策倾斜，我们认为，公司在未来5年将持续在三网融合、下一代网络等领域内获得国家专项资金支持或税收优惠的可能性较大；公司经营业绩预测：2010-2012年公司收入复合增速30%、净利润复合增速40%。我们预计2010-2012年烽火通信收入分别为56.89亿元、78.24亿元和103.00亿元，3年收入复合增速预计为30%。2010-2012年公司实现EPS预计分别为0.877元、1.222元和1.616元，3年净利润复合增速预计为40%。
盈利调整：
我们上调公司未来三年EPS：从中长期看，我们认为公司在光通信、三网融合和下一代网络等技术拥有国内领先优势，政府补助将成为常态。基于以上分析和判断，我们上调公司未来3年的EPS，2010年EPS从原来的0.72元上调到0.877，2011年从1.01元上调到1.22元，2012年从1.38元上调到1.62元。
投资建议：
维持“买入”评级，三个月目标价42.78元，中长期看好公司的发展趋势。
（具体内容请见附件）
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