| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月13日 15:56 |
作者： |
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报告摘要:
公司投资亮点:
（1）公司主要客户为国家电网、南方电网、华电集团、华能集团、大唐发电、国电集团和国家电力投资集团，客户黏度很高，信用好，不存在支付问题；
（2）公司以财务软件为核心的大型定制软件在整个电力行业处于垄断地位，市场占有率高达80%。电力行业市场门槛高，进入难度大，对竞争对手的挤出效应明显；
（3）电力行业本身纵深很大，公司业务开展在可预见的将来不会出现瓶颈问题，除了继续巩固在集团大型定制软件（GRIS）、EAP系统、系统集成平台软件的垄断地位外，还会在电力系统“多经”、“三产”和基层单位拓展信息化服务；
（4）公司在智能电网方面已经做了人才和其他资源的准备，尽管目前智能电网尚处于概念阶段，但电网升级改造代表了大趋势，实施只是时间问题，一旦智能电网开始配网和人机交互的试点运营，公司将全力投入，做好软件和系统集成配套工作。
公司主要风险：鉴于软件行业的“轻资产，高回报”属性，公司的主要风险主要来自于国内外的同业竞争。具体包括国外软件巨头ORACLE、SAP，国内主要是金蝶和用友。当然也不排除一些在电力行业细分领域诸如燃料系统、营销系统等具有核心竞争力的专业软件公司的竞争。
盈利预测及估值分析:鉴于公司主要客户均为垄断企业，现金流稳健，短期之内公司不会面临同业的实质性竞争。预计公司2010-2012年公司的净利润分别可以达到1.81亿、2.51亿和3.51亿元。对应EPS分别为0.70元、0.98元和1.36元。
（具体内容请见附件）
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