| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月13日 15:05 |
作者： |
郑庆平 |
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报告要点:
国内唯一进入全球前8的专业铝电解电容器企业。公司销售收入连续17年排名全国第一，规模优势明显。2007年——2009年公司分别实现营业收入4.92亿、5.44亿、6.15亿元，2010年上半年公司实现营业收入3.69亿元。08年、09年以及10年上半年营业收入同比增速12%、15%和36.04%。
公司技术领先优势明显、研发投入稳步提升。公司的研发团队在推进公司产品技术升级中，充分运用自己的智慧，构建起了自主研发、与国际同行紧密合作以及同国内高等院校密切结合的三驾马车。目前公司的技术优势可以体现在：1、国家重点新产品7个；2、高新技术产品8大系列；3、授权和受理专利14项；4、独占许可2项；5、非非专利技术7项等。
下游行业看好。目前公司的产品主要定位在以中高档的产品为主，竞争对手主要为日本、美国、欧洲以及韩国的一些公司，这类产品的竞争主要是技术和质量的竞争，而少有价格方面的竞争。这类中高档产品的应用领域主要包括:通信、工业电源、变频器、长寿命电子产品、汽车、轨道交通以及电子整流器等。目前在国家大力倡导节能减排的大背景之下，在众多下游领域不断放量的情况下公司受益匪浅，比如电机节能方面涉及的变频器、轨交建设以及新能源领域等。
风险提示：宏观经济波动，带来下游行业需求下滑的风险；行业竞争加剧的风险；核心管理人员及技术人员流失的风险等。
盈利预测与估值：根据我们的假设估算公司10、11、12年的EPS分别为：0.57元、0.73元和0.96元。考虑同类上市公司估值，我们给予公司10年30倍—35倍PE的水平，对应合理价位在17.1元—19.95元区间内，建议投资者积极申购。
（具体内容请见附件）
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