| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月09日 15:01 |
作者： |
陈志坚 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件描述
南通江海电容器股份有限公司将于近期在深圳证券交易所中小板首次公开上市，基本情况如下：
江海股份拟采用网下向询价对象询价配售和网上资金申购定价发行相结合的方式公开发行4,000万股人民币普通股（A股），占发行后总股本（16000万股）的25%
我们预计公司2010年到2012年EPS分别为0.557，0.748，1.002元，考虑给予33-38倍PE，相对应股价为18.38-21.66元，建议询价区间为16.54-20.1元。考虑目前中小板一级市场申购状况，最终报价可能达到19.84-24.12元
风险提示
一方面，由于公司的主营业务收入42%左右都来自于出口，因此，人民币升值以及国外的宏观经济环境会对公司的业绩造成很大的影响；另一方面，由于公司采用集中采购制度，公司向前五名原材料供应商采购的原材料占原材料采购金额的50%左右，因此，一旦公司与原材料采购商的关系发生变化，公司的业绩将会受到影响。
盈利预测与询价建议
我们采用相对估值法对公司进行分析。目前国内上市公司中尚无已铝电解电容为主营的上市公司，故选取与公司业务相近的风华高科、铜峰电子、法拉电子和东阳光铝作为参考对象。
公司是铝电解电容器的国内龙头，产品技术国内领先，新增募投项目将有利于进一步提升公司的产品结构，新产品的开发以及化成箔自供比例大幅度上升也将会使公司毛利率稳步提升。我们认为，综合考虑可以给予公司对应2010年33-38倍PE，我们预测2010年EPS为0.557，相对应股价为18.38-21.66元，建议询价区间为16.54-20.1元。考虑目前中小板一级市场申购状况，最终报价可能达到19.84-24.12元。
（具体内容请见附件）
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