| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月08日 14:34 |
作者： |
李元 |
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核心观点
询价结论：
根据我们的盈利预测，公司2010-2012年业绩按发行后股本计算为0.55、0.85、1.26元/股。我们给予公司2010年每股收益35-40倍PE为询价依据，建议网下询价区间为19.17-21.91元。
主要依据：
我国经济稳定增长，居民财富迅速积聚及由此带来的消费升级，将带动我国游艇产业的快速发展。根据欧美国家的发展模式，当地区人均GDP达到3,000美元时，游艇经济就开始萌芽了，当人均GDP达到6,000美元时，游艇经济进入快速发展阶段。2008年，我国人均GDP已经达到3,000美元，长三角、珠三角、环渤海地区等经济发达地区的人均GDP更是已经达到或超过了8,000美元。我国居民已经具备了购买私家游艇或入会游艇会的能力。
产业政策的支持。国家对水路基础设施建设的投入，将进一步拉动船艇制造业的需求。2009年1月，国家海事局《游艇安全管理规定》的颁布实施，是游艇行业发展的又一里程碑。在国家产业政策和各地政府的大力支持下，我国越来越多的国内景观水系、游艇码头、游艇俱乐部、游艇工业园区项目、游艇出口生产基地等都在规划和建设中，种种迹象表明，我国的游艇产业将不断升温。
游艇制造产业向中国转移。我国基础工业体系完备，劳动力充裕，具备发展游艇业的条件。为满足日益增长的市场需求，更好的向中国游艇消费者提供优质的产品和服务，游艇产业向中国转移已是大势所趋。目前已经出现了一些国际游艇制造厂商在中国寻求合作伙伴的情形。游艇制造产业的转移，为我国复合材料船艇制造企业提供了新的发展机遇和发展空间。
公司核心竞争优势。公司是国内规模最大、设计能力最高的复合材料船艇企业之一。具有较强的订单获取能力和商业模式优势。在长期的实践中，公司实现了由传统船艇商业模式向先进船艇商业模式转变。公司商业模式的优势主要表现为在复合材料船艇行业实现了个性化营销与标准化生产相结合的新商业模式。
风险提示：游艇相关配套产业发展滞后制约市场需求的风险；人民币汇率变动的风险；市场拓展风险。
（具体内容请见附件）
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