| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年09月06日 15:22 |
作者： |
魏兴耘;袁煜明 |
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投资要点：
上半年公司实现营业收入64.76亿元，同比增长14%；实现营业利润1.50亿元，同比下降21%；实现净利润1.33亿元，同比下降24%，对应EPS 0.13元；扣除非经常性损益后的净利润3809万元，同比下降65%。公司整体毛利率略降0.4个点，毛利同比增长11%。
数字电视系统业务对毛利增长贡献最大，占毛利增量的82%，其收入仅增3%，而毛利率上升11个点至18%，毛利激增196%，占比升至12%。
上半年公司成功入围中广传播的CMMB覆盖工程设备采购，并中标所有系统设备。截至6月末，累计完成了近1亿元的投资运营。
公司数字城市业务收入增长13%，毛利率略增1个点至25%，毛利增长17%，占比达27%，占毛利增量比重达40%。公司先后中标三亚、内蒙项目，承建的太原热网自控工程通过验收，供热规模居全国第2。
公司销售、管理、财务费用分别增长13%、5%与30%，合计占比维稳。
所持股票基金4451万的公允价值变动损失使营业利润出现下降。
公司投资收益增长12%，来自同方投资与百视通的投资收益分别下降81与64%，合计下降1.08亿元，与6月转让百视通5%股权获得9737万元大致相抵，该股权转让收益也是公司非经常性损益主要部分。
公司于3月与Lemnis签署协议，合资成立公司经营LED照明产品。
8月南通LED基地奠基,总投资30亿元，达产后有望成为国内最大、全球排名靠前的芯片供应商之一。下半年公司将加快在LED领域的建设。
我们维持原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为183.57亿元、213.66亿元、243.19亿元；净利润分别为5.16亿元、7.16亿元、9.50亿元；对应EPS分别为0.52元、0.72元、0.96元。
（具体内容请见附件）
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