| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月03日 14:54 |
作者： |
侯利;胡又文 |
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中标建行电子回单柜项目。9月1日，公司公告已入选建设银行2010年度电子回单柜入选供应商。据我们了解，在此次建行总行的38个省级分行集中招标中，公司中标32个。
行业集中度提升，公司处于垄断地位。从公司此次中标率达84%可以看出，第一，银行电子回单系统的集中趋势越来越明显。第二，公司在行业中的龙头地位不断强化，逐步形成垄断。
中标将大幅提升公司业绩。2008年，公司中标中国银行电子回单柜项目26个，至今为公司带来的收入约1亿元。公司此次中标建行电子回单柜项目32个，按此测算，预计将为公司新增约1.2亿元的收入。
公司正在向专业的银行服务提供商转型，其重心转向金融服务外包业务。由于银行采用金融服务外包，可以节约超过50%的成本，还能精简机构设置，将重心转向盈利能力更强的主营业务，所以银行开展服务外包的动力很强。
公司多年来跟银行建立了很好的合作关系，现在包括工行、建行在内的多家大型银行正在和公司开展金融服务外包的试点。预计两年内这个业务就能有突破。
盈利预测与估值。我们预计公司2010、2011年的收入增长率分别为39.7%、49.2%，对应的EPS分别是0.54和0.76元。给予公司2011年40倍PE，目标价30.4元，首次给予“增持A”的投资评级。
主要风险点：银行规模招标，产品价格下降；银行大规模开展金融服务外包业务的不确定性。
（具体内容请见附件）
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