| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月03日 13:41 |
作者： |
李茂娟;邹翠利 |
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撰写时间： |
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实现每股收益0.26元。受资本市场波动及房地产行业周期的影响，公司2010年上半年减持可供出售金融资产所获收益同比减少，房地产业务集中交付的项目较少，使得公司净利润有所下滑。报告期内，公司实现营收535185万元，同比下降6.87%，归属于上市公司股东的净利润58098万元，同比下降59%，每股收益0.26元，同比下降59.38%。
服装业务营收增长5.55%。报告期内，公司优化产品结构，深耕国内市场，服装业务实现营收283785万元，同比增5.55%，其中品牌服装业务利润总额同比增34.27%。服装业务综合毛利率下降1.37%，西服销售毛利率减少10.49%，主要原因是报告期内西服外销大幅增长，而外销产品毛利率较低，从而影响了整体毛利率。
地产业务平稳发展。2010年上半年公司实现房产预售订购金额55.46亿元（含合营项目），同比增49.4%；雅戈尔置业在建项目14个，在建面积200.8万平方米，开发规模创历史新高。报告期内，房产开发销售实现营收158743万元，营业利润率29.17%，下降1.85%。
金融投资继续稳健原则。报告期内，参与了长沙中联重工科技发展股份有限公司、浙江传化股份有限公司定向增发以及浙江向阳渔港股份有限公司增资扩股，处置交易性金融资产、可供出售金融资产等取得的投资收益为14346万元，公允价值变动损益为-7360万元。
风险及评级。下半年公司面临的风险主要来自于服装行业原材料价格的上涨、政府对地产行业的调控、资本市场的波动。我们预计公司2010年、2011年EPS为0.8元、0.96元，给予公司推荐评级。
（具体内容请见附件）
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