| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年09月02日 15:18 |
作者： |
韩其成;白晓兰 |
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2010年上半年公司实现收入346亿元同增26%，归属于母公司净利4亿元，同增31%。毛利率、费用率波动很小。利润增幅大于收入主要得益于投资受益同增66%，营业外收入同增19%。
新签合同额323亿元，同增17%。其中一般民建172亿，工建20亿、市政建设64亿、公建48亿，其他22亿。新签国内上海外合同119亿元，占新签合同额37%，同增199%。显示公司走出上海，进一步做大做强，成为全国性大建设公司的决心。
公司房地产开发收入同降1.38%，是唯一的下降项目（注入资产）。4月后，我国政府出台了一系列调控房地产市场的政策，导致房地产的成交量有所放缓，但由于价格上涨，房产业务毛利率大幅提高至48%。
6月，公司通过非公开增发将母公司建工集团的12家公司股权和9处房屋土地资产注入上市公司。注入资产账面价值30.4亿元，评估价值46.9亿元，因此增发方式为14.52(元/股)×3.22(亿股)。集团将专业施工、房地产、预拌混凝土及预制构件和建筑机械业务注入上市公司后，上海建工发展成为拥有完整产业链的大型建设集团。集团计划在2年左右完成海外资产和业务的整合，择时注入上海建工。
2010-11年EPS为0.75、0.86元，净利润同增117%（资产注入）、16%。
受世博会影响，部分项目开工暂停，下半年业绩可能不如上半年增幅大。另，公司负责了总投资60亿元的南汇周康航3000亩地的保障房基地建设（建面130万m2，预计今年交30万m2）。迪斯尼项目一期投资约244.8亿元（世博基建投资236亿）。谨慎增持，目标价15元。
（具体内容请见附件）
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