| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月01日 15:25 |
作者： |
刘俊清 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2010年上半年报告期内公司实现营业总收入979.4亿元，同比增长49.56%，合并利润总额108.4亿元，同比增长1109.98%。基本每股收益0.46元，同比增长1103.39%。
产品产销大幅增长。上半年，公司销售商品坯材1,247.7万吨，独有及领先产品销量593.6万吨，同比增长46.4%，其中独有产品销量同比增长67.3%。
冷热轧碳钢板仍是公司主要利润来源。由图可以看出，冷轧碳钢板以40%的收入贡献了64%的营业利润，热轧碳钢板以24%的收入贡献了29%的营业利润，合计93%的营业利润来自碳钢板。这时因为上半年碳钢板卷市场持续向好，销售价格持续回暖，价格的上涨覆盖了同期成本上涨，毛利率显著提升；同时公司充分发挥协同优势，优化资源互供，资源向高毛利、低能耗产品倾斜。公司在汽车本领域的优势还将持续，未来仍将是公司利润的主要来源。
不锈钢及特钢产品微利，但有所改善。上半年，公司不锈钢盈利低于上一年度，是因为市场景气度不够；中厚板、特钢毛利率分别为-3.72%和-7.69%，同比上升1.89%和5.03%，大幅减亏，但下游需求恢复较慢，恢复盈利尚需时日。钢管产品由于受美欧对我国钢管产品实施反倾销和反补贴措施影响，以及国内钢管市场供大于求，导致毛利率下降较多。
原材料成本高位运行压缩公司利润空间。公司所使用的原材料绝大部分依赖外购，铁矿石需要进口。上半年铁矿石的协议价格未超过110美元/吨，但三季度的协议价格串升到147美元/吨，但这一项吨铁成本就上升470元左右，如果焦炭价格能维持基本稳定，三季度公司成本上升已成定局；钢材价格在相对低位运行，综合作用，大大压缩了公司产品的利润空间。 四季度或有改善。
盈利预测和股票评级。综合以上分析，不考虑资产注入，我们对公司进行了盈利预测（见表1、表2），预计公司2010、2011 年每股收益分别为0.64元和0.84元，结合市场情况，给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
