| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月31日 15:02 |
作者： |
李项峰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
报告摘要:
定位清晰和布局有序：公司主要定位国内中高端餐饮市场，其扩张战略布局十分明确：首先是巩固北京市场；其次是以北京中心的周边城市，包括呼和浩特、郑州、沈阳、济南、天津、石家庄等，逐步完善华北区域布局；进而是以上海、南京为重点，进军长三角市场；以武汉、长沙为中心，拓展中南市场；以太原、西安为依托，布局西北市场。
内生与外延扩张并进：公司的发展模式是以直营店为主、加盟店为辅。
公司IPO后加强了直营店的扩张步伐，先后收购了上海和西藏两家加盟店。加上自行新开的门店，我们预计公司2010年全年将新增直营店数至少可达10家，其中截至目前已开业的有上海店、广渠门店、西单二期店、武汉洪山店婚宴厅和湘鄂情南京店。新开门店将成为公司2011年重要的业绩增长点。此外，公司也对部分老店进行了系统的扩建改造，目前来看，这些门店经营良好、增长稳健。
良好基础为发展护航：公司即将完成建设的原材料基地、食品加工配送项目及人力资源培育基地，将为公司未来的连锁扩张打下坚实基础。复合菜系及较强的创新能力使得菜品能够满足客户的多样化需求，更好地适应公司的异地扩张战略。民营背景以及管理层持股并长期锁定的机制也给公司带来了更大的灵活性和稳健发展的动力。
风险提示：异地连锁扩张过程中的标准化复制风险；原材料上涨导致毛利率下降的风险盈利预测及投资评级:我们预计2010-12年公司营业收入分别为9.64亿元/12.30亿元/15.22亿元,同比分别增长30.6%、27.6%、23.8%;归属于母公司所有者的净利润分别为1.06亿元/1.40亿元/1.76亿元，同比分别增长38.6%、31.5%、25.7%；EPS分别为0.53元/0.70元/0.88元。目标价26.5-29.0元/股，给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
