| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月31日 14:50 |
作者： |
裘孝锋;张啸伟 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
化工用途燃料油消费税免征尘埃落定财政部近日正式发文减免用作生产乙烯、丙烯、丁二烯及其衍生品等化工产品的国产燃料油消费税，返还用作生产乙烯、丙烯、丁二烯及其衍生品等化工产品原料的进口燃料油消费税。目前沈阳化工50万吨的CPP项目和DCC项目满开各自都需要50万吨的渣油原料，而公司常减压装臵开满85万吨，也就最多能够提供60多万吨的渣油。
如果CPP和DCC开满的话，公司至少要外购30多万吨的燃料油。
利好程度测算根据我们的计算，公司每10万吨外购燃料油免掉消费税，按照每吨渣油要交812元/测算，业绩影响一毛钱。按照公司CPP50万吨的规模，理论上可以免50万吨的消费税。当然实际的运作当中，一方面量可能不会满负荷，另外一方面炼油这一部分考虑消费税的话，可能会亏损一部分。
我们认为3毛钱的业绩贡献是可以预期的。
国际市场丙烯酸及酯供应紧张，国内产品净出口增长环比快速增长，丙烯酸及酯价格近一个月重拾涨势。8月11日阿科玛宣布法国卡林的废物处理装臵故障，不能供应丙烯酸乙酯，中国出口出现大幅增加，7月份丙烯酸甲酯净出口环比增长108%，丙烯酸乙酯环比增长50%，丙烯酸丁酯环比增长71%；另一方面陶氏宣布9月1日各种丙烯酸酯都将提价250欧元/吨（329美元/吨）。
国内丙烯酸的价格经历前期调整后，近期重拾涨势，从八月初12300元/吨上涨至17000元/吨；丙烯酸乙酯从8月初的13000元/吨上涨至17200元/吨；丙烯酸丁酯从8月初的15500元/吨上涨至18600元/吨。
投资建议：消费税免征使得公司DCC和CPP装臵的经济性得到了很大的恢复，此外丙烯酸酯价格上涨也提供了公司股价的催化剂，我们预期公司10、11的每股收益分别为0.45、0.71元，我们维持沈阳化工评级为强烈推荐-B，目标价11元。
风险提示：第一、化工价差低于预期；第二、公司的业绩释放会跟公司的再融资进程密切相关。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
