| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月30日 16:16 |
作者： |
谢佩洁 |
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事件:
中信证券公布2010年中报。2010年1-6月份，公司实现营业收入79.05亿元，同比减少12.09%；归属于上市公司股东的净利润26.28亿元，同比减少31.31%；基本每股收益0.26元。
点评:
业绩下滑明显，低于预期。公司净利润同比大幅减少的主要原因是上半年证券市场低迷、佣金战激烈，公司三大传统业务——自营、经纪和资产管理业务收入均出现较大下滑，再加上，公司业务及管理费在营业收入同比减少的情况下逆向大幅提升，拖累了公司整体业绩。但公司融资融券、直投等创新业务呈现良好发展态势。此外，公司研究咨询业务上半年实现收入0.25亿元，经纪业务收入下滑趋势或将有望在未来得益于研究业务的支持而趋稳。
经纪业务：2010年上半年，公司（含中信金通、中信万通、中信建投，下同）经纪业务实现净收入37.40亿元，较之去年同期49.04亿元减少23.74%，主要是佣金率的大幅下滑。
自营业务：2010年上半年，公司自营业务实现投资收益4.47亿元，较之去年同期13.19亿元减少66.11%，主要原因是报告期内，公司出售了部分可供出售金融资产，该部分亏损6.01亿元。
投行业务：2010年上半年，公司投行业务实现净收入（含证券承销、财务顾问、保荐收入）10.90亿元，较之去年同期5.66亿元大幅增长92.58%。
资产管理业务：2010年上半年，公司资产管理业务实现净收入0.86亿元，较之去年同期1.04亿元减少17.31%。
基金管理。截至6月底，全资子公司——华夏基金，管理23只开放式基金、2只封闭式基金，资产规模2181亿元，在60家基金管理公司中排名第一。
业务及管理费。报告期内，公司共发生业务及管理费36.15亿元，较之去年同期31.64亿元增长了14.3%，主要原因是报告期内公司进行了营业网点扩张、创新业务拓展及相关人员配备等。
创新业务。
投资评级：公司转让中信建投证券53%股权已于7月底尘埃落地，若能在年内如期完成，将增厚公司2010年每股收益0.69元，但鉴于中信建投证券对公司收入贡献较大，股权转让完成后短期将减少公司现有的收入来源。基于对下半年证券行业经营环境不甚乐观的判断，暂下调公司评级至“观望”。
风险提示：证券自营投资收益和经纪业务收入受证券市场行情影响较大。
（具体内容请见附件）
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