| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月30日 13:50 |
作者： |
刘俊清 |
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2010年上半年报告期内公司实现营业收入75.77亿元，较上年同期增长17.99%，营业利润1.05亿元，较上年同期增长128.14%，归属母公司所有者净利润7,276.52万元，较上年同期增长125.66%。
点评：
钢铁主营突出，产量基本稳定。公司主要产品为螺纹钢筋、高速线材、中板和钢坯。报告期内公司生产冶金焦39.15万吨，同比下降6.14%，入炉烧结矿235.42万吨,同比下降2.26%，生铁178.16万吨,同比下降1.11%，钢坯223.08万吨,同比增长3.62%，钢材214.62万吨(其中委托公司控股股东三钢集团公司加工生产中板50.72万吨),同比增长2.5%。报告期内销售钢材206.89万吨(其中销售中板47.06万吨,销售收入17.72亿元)，主营业务毛利率3.86%，较上年同期增加7.55个百分点。
2009年四季度以来公司微利经营。公告显示，公司业绩与钢材市场价格走势具有较大的相关性（见图3）。但今年以来，由于原材料价格的上涨，公司业绩与钢材市场的相关性相对减弱，连续三个季度处于微利经营状态，而受市场波动的影响较小。
资产整合延期，向上游延伸产业量的工作延迟。公司董事会此前通过《关于拟收购三明市三钢煤化工有限公司100%股权的议案》，拟收购福建省三钢(集团)有限责任公司和福建省三明钢联经营开发总公司合计持有的三明市三钢煤化工有限公司100%股权。现鉴于三明市三钢煤化工有限公司涉及的相关权证等事项尚待办理，具体完成时限目前无法确定，董事会同意公司暂缓进行该股权收购事项。使公司向上游延伸产业链的工作延迟。
中厚板扭亏为盈，前景看好。
盈利预测和股票评级。综合以上分析，不考虑资产注入，我们对公司进行了盈利预测（见表1、表），预计公司2010、2011 年每股收益分别为0.233元和0.585元，结合市场情况，给予“增持”评级。
长59.81%，毛利率为0.56%，同比增长17.78%。中厚板的下游机械与造船行业逐步复苏，特别是福建地区的造船业复苏进程更快，某些船厂的订单已经排到2012年。三钢闽光作为福建地区的钢铁龙头，市场前景非常好。同时，根据公司上市时承诺,集团中厚板项目将注入上市公司，届时中间环节减少，利润率会有较大提高。我们预计公司明年注入中厚板业务的可能性更高。
高新技术企业可先受税收减免。据公司网站报道，福建三钢闽光股份公司通过国家高新技术企业认定，被授予“2009年国家第四批高新技术企业”称号。根据科技部、财政部、国家税务总局联合出台的《高新技术企业认定管理办法》，获得高新技术企业认定资格的企业将获得国家重点扶持，可申请三年内享受15%的所得税优惠、研究开发费用实行150%的所得税加计扣除等新政策。三钢闽光按每年缴纳的所得税计算，预计每年可减免3000万元的所得税。
（具体内容请见附件）
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