| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月27日 15:44 |
作者： |
谢军;张小东;王昊 |
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撰写时间： |
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公司主营业务持续增长
目前公司的主要产品为35kV及以下电线电缆，包括电力电缆、电气装备用电线电缆和裸电线三大类，其中以电力电缆为主。三年来，公司电力电缆销售量复合增长率超过47%，今年上半年电力电缆销售额为4.04亿元，较去年同期增长40.24%。
行业国内市场集中度低，竞争激烈
相较于欧美及日本等地区的垄断竞争市场而言，国内市场缺乏行业领军企业。中小企业数目庞大，且多为低端产品，同质化竞争严重。大型企业数量仅占0.31%，其收入占比不足10%。
公司募投项目值得关注
公司发展战略清晰，着眼于超高压项目，摆脱低端产品恶性竞争的困境。本次募集资金公司将全部投入500kV环保型阻燃超高电压交联电缆及500kV资源节约型铝合金架空线项目。待项目达产后，预计每年新增营业收入84768万元，利润总额13634万元。
盈利预测
我们预计2010年和2011年公司EPS分别为0.47元、0.58元，给予2010年23-25倍PE，预计合理发行估值区间在10.81-11.75元。
风险提示
公司主要面临竞争加剧以及原材料价格波动风险。
（具体内容请见附件）
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