| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年08月27日 15:41 |
作者： |
秦军;傅佳琦 |
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本报告导读：
雏鹰模式给养殖户带来激励，给公司带来快速发展机遇。2010/11/12EPS为0.89/1.37/1.84元，我们建议询价区间为28.31-33.97，对应10年PE为32-38倍投资要点：
公司是一家包括饲料生产，种猪繁殖，生猪养育，种蛋生产，鸡苗孵化，技术研发，疫病防治等在内的一体化经营模式，具有完整的产业链的农业产业化公司。
公司作为大型生猪养殖企业，规模位于同行业前列，近几年凭借独创的“雏鹰模式”，生猪养殖和销售规模持续扩大，2007-2009年公司销售生猪数量分别为13.37万头，24.91万头，48.38万头，年平均增长达90.27%。
公司在“雏鹰模式”下实行“分散化经营”和“合作养殖”，使得公司能够很好的应对动物疫情，快速的扩张生产经营规模，而且能够充分调动养殖户的积极性。
公司募集资金将投向：年出栏60万头生猪产业化基地，年产40万吨饲料生产建设，科研培训中心建设和食品安全追溯管理系统工程建设四个项目。将进一步扩大公司生猪养殖规模和配套体系，进一步完善延伸整条产业链，巩固和提高公司在行业内的地位。
预测公司2010/11/12年营业收入7.57/12.03/16.45亿元，净利润为88.32/118.11/182.99/245.30百万元，EPS为0.66/0.89/1.37/1.84。结合最近一批中小板公司的估值水平，我们建议雏鹰农牧的询价区间为28.31-33.97元，对应10年PE为32-38X。预计首日40%左右的涨幅，给予首日定价39.63-47.56元。
（具体内容请见附件）
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