| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月26日 14:36 |
作者： |
余兵;王德安 |
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事项：
一汽轿车披露中报：实现营业收入179.11亿元，同比增长53.97%；净利润13.37亿元，增长149.69%。每股收益0.82元，每股净资产5.08元。
平安观点：
销量增长快于行业平均水平。上半年公司整车销售超过12万辆，同比增长超过70%，增长速度高于轿车行业平均水平（41.4%）。实现营业收入179.11亿元，同比增长53.97%。
自主品牌新产品贡献大。奔腾B50上半年销售4.2万辆，其次为Mazda6睿翼约1.8万辆。上半年公司产品销量的增长几乎全部来自新产品的贡献。
上半年盈利能力改善。虽然产品结构有所变化，销售均价下降约2.5万元，但综合毛利率却提高2.8个百分点，净利率亦提高2.86个百分点，显示自主品牌轿车在规模提升过程中盈利能力的改善。
二季度盈利能力环比下降。从销售结构看，主要是自主品牌比例上升较快，对整体毛利率有所影响。
继续加大自主品牌轿车建设的投入。公司董事会通过关于投资H平台C131项目、自主发动机4GC项目、冲压产能提升项目的议案。上述项目投资总额约31亿元，将增强自主品牌的可持续发展动力。
提高盈利预测。预计2010年、2011年公司销量分别为1.54元、1.73元。
其动态市盈率在10倍左右，维持“推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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