| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月26日 14:08 |
作者： |
赵晨曦 |
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撰写时间： |
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2010年上半年公司实现EPS0.82元。公司整车销售超过12万辆，同比增长超过70%，实现营业收179.11亿元，同比增长53.97%；实现归属于上市公司股东净利润13.37亿元，同比增长149.69%，实现EPS0.82元。
2季度产品毛利率有所降低，但仍在可控范围内。由于中低档轿车上半年降价明显，公司2季度公司毛利率环比下滑1.89个百分点，但从历史比较看，目前公司盈利水平仍处在历史高位，表明产品降价幅度仍在企业可控的范围内。
随二工厂产能释放，产能不再是公司的瓶颈。公司总投资23.62亿元的第二工厂建设项目，目前实际投资额已达预算的44%，照此进度我们预计二工厂将在2011年开始逐步释放产能，到2012年完全达到20万的设计产能。随二工厂产能释放，我们预计公司在2011、2012年的生产能力分别达到35万辆和45辆，产能不再是公司的瓶颈。
一汽集团整体上市仍是最大看点。一汽集团进行主业重组改制，发起设立股份有限公司，标志着集团整体上市迈出了关键一步。目前集团是采用IPO还是借壳上市的形式仍存变数，在次过程中一汽轿车仍有获益的可能性存在。
盈利预测和投资建议。一汽轿车2010、2011和2012年的盈利预测分别为1.43元、1.65元和1.95元，对PE分别为11.3倍、9.8倍和8.3倍，考虑到集团整体上市关注度的提升，我们给予公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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