| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月25日 15:23 |
作者： |
李项峰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
报告摘要:
市场数据
单体百货正向连锁百货转变：面对银泰百货的强势进攻，解百单体经营之模式迫切需要改变。2009年，公司通过收购元华商城，并把新世纪大酒店部分楼层改建为百货商场，以及义乌解百扩建改造等使得公司实际营业面积从原来约5万㎡增至当前近10万㎡，增幅达到一倍。营业面积增长为公司日后销售规模扩大奠定了基础，同时也标志着公司外延扩张进程迈上了崭新的台阶。
夯实管理基础实施稳健扩张：外延扩张策略给予解百带来较大的费用压力和资金压力。公司未来扩张的主旋律将以稳健为主，管理挖潜，加强内部管理，实现低成本扩张。
公司自有物业增值潜力巨大：公司拥有杭州市解放路上近12万㎡的自有物业。由于位于西子湖畔，位置绝佳，这些物业升值增值潜力巨大，目前保守估计也在35亿元以上，若加上公司在河坊街和义乌解百的自有物业，其资产重估价值将超过37亿元。
风险提示：扩建导致部分客源流失；异地扩张风险；扩张费用增加
盈利预测及投资评级: 我们预计2010-12年公司营业收入分别为19.40亿元/21.65亿元/24.80亿元,同比分别增长13.6%、11.6%、14.5%;归属于母公司所有者的净利润分别为0.84亿元/1.03亿元/1.30亿元，同比分别增长29.8%、23.3%、25.7%；EPS分别为0.27元/0.33元/0.41元。目标价10-12元/股，给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
