| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月25日 15:08 |
作者： |
赵新安 |
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撰写时间： |
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投资要点：
2010年上半年，招商证券归属于母公司所有者的净利润为13.69亿元，较去年同期增长0.6%。经纪业务收入同比减少23.5％，承销业务同比增长1241.5%，投资收益同比减少76.1%，资产管理费收入同比增长37%。经纪业务收入占比为58.6%，是业务收入的主要来源。
2010年上半年招商证券股基权交易额为18559亿元，同比增长3.5%。2010年上半年佣金率为0.09%，与去年底相比，下降了19.4%。
截至2010年6月30日，博时基金和招商基金两只基金公司归属于招商证券的基金管理费收入为527万元，同比下降99.28%。收入下降的原因主要是博时基金不再合并报表。剔除此因素，公司上半年资产管理业务收入同比增加0.06亿元。
2010年上半年，招商证券投资净收益加公允价值变动净收益为0.55亿元，同比减少76.1%。
预期2010年招商证券的每股收益为0.71元，对应PE为30倍，鉴于招商证券的创新业务具有较好的成长空间，我们给予谨慎推荐的评级。
（具体内容请见附件）
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