| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月23日 14:53 |
作者： |
刘俊清 |
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2010年上半年公司实现营业收入97.09亿元、营业利润23,339.67万元和归属于母公司所有者的净利润16,552.79万元，同比增长31.19%、382.79%和596.33%。基本每股收益为人民币0.20元。
点评：
钢材产销小幅增长。报告期内公司共生产铁137.07万吨、钢184.23万吨和钢材140.61万吨，同比分别增加4.06%、8.92%和13.19%。
毛利率低于行业平均水平。公司属于黑色金属冶炼及压延加工行业，营业利润率只有2.42%，低于万得统计的行业整体营业利润率3.74%。
公司产品周期波动性低于行业整体。公司产品主要以型材和线棒材为主，应用于机械加工、汽摩配件、五金制品等传统制造行业，需求相对稳定，主要产品波动较小且具有滞后性，因此公司业绩相比其他钢企较为稳定，产品周期性较弱。
把握市场节奏，提高特种钢的生产与销售。上半年，公司以市场需求为导向，顺应行情变化，加大重点盈利品种销售力度，铬钼钢、弹簧钢、易切削钢、履带板等重点产品和优特钢销量同比增长75.09%、73.54%、55.71%、233.62%和25.36%，均创销量新高，为公司带来一定的增长空间。
下半年原材料价格的高位运行将压缩企业的盈利空间。统计显示，上半年铁矿石加速上涨，焦炭价格高位运行，同时钢材价格也大幅上涨，给企业带来一定的盈利。下半年铁矿石、焦炭价格将高位运行，钢材价格已回落是一个相对价格的区间，预计短期不会有较大的涨幅，直接压缩相关钢企的盈利水平。
盈利预测和股票评级。基于上述分析，我们对公司进行了初步盈利预测（见表），预计公司2010、2011年每股收益分别为0.181元和0.238元，给予“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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