| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月23日 11:14 |
作者： |
刘元瑞 |
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杭钢股份今日公告了2010年上半年业绩预增公告，报告期内公司归属于母公司所有者的净利润同比增长550%~600%。去年同期每股收益为0.03元，对应2010年上半年业绩约为0.165元~0.18元，其中2010年1季度公司实现EPS为0.12元，因此2季度公司预计可实现EPS为0.045元~0.06元。
第一，2季度环比1季度有一定下滑，成本上升可能是主要原因
2季度国内钢价虽然呈现先升后降的走势，但从季度环比来看反而相对1季度有了一定上升，因此2季度业绩下滑的主要原因并非钢价。
从公司产量情况来看，四五月份波动幅度不是很大，虽然6月份产量尚未最后公布，但估算来看产量变化应该不大：
假定6月份产量维持5月份产量不变，预计2季度产量环比1季度下滑幅度在3%左右；
假定6月份减产10%，那么季度产量环比下滑幅度在6%左右。
因此，产量方面的波动应该也不是导致公司2季度业绩出现较大幅度下滑的主要原因。
第二，3季度可能面临进一步下滑
公司现有产能基本维持稳定，因此公司业绩的增长在产量增长受限的基础上更多的将依赖吨钢盈利的扩大。
第三，维持“中性”评级
从公司绝对PB来看目前为1.3，2008年11月底的阶段性低点为0.75。考虑到公司可能面临的3季度盈利下滑，我们给予公司2010、2011年的EPS分别为0.24元和0.37元，暂时维持对公司的“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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