| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月19日 14:50 |
作者： |
周锐;余方升 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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8月18日晚，康美药业发布了关于收购中国普宁中药材专业市场的进展公告。
投资要点：
收购普宁市场，建设新中药材交易城。18日公司公告称与普宁市政府就收购普宁中药材市场达成框架协议，准备用半年至一年时间，完成普宁中药材市场企业化改造，逐步推行统一仓储、包装、结算、票据、质检的“五统一”管理模式，并计划分期在普宁药品城的规划区域建设一个占地总面积650亩，投资不少于10亿的新中药材专业市场；
普宁中药材市场重要性较为突出。作为国内首批8个国家定点中药材专业市场之一，普宁中药材市场目前日均上市品种700多个，年贸易成交额8.5亿以上，销售已辐射到全国18个省市，且远销港澳、日韩、东南亚、北美等国家和地区。此次收购完成后，将进一步巩固公司在广东省内的行业垄断地位，并有力配合未来康美中医院的发展；
中药材交易贡献可观盈利尚需一段时期。和亳州华佗国际中药城一样，预计公司未来将在普宁新中药材市场拓宽盈利模式，如收取摊位租金、中药材交易佣金、赚取做市商差价、提供仓单质押融资、电子交易平台等增值服务。长期来看，这项业务有望给公司带来可观稳定收益；
外延式扩张势头仍将延续。我国中药饮片行业年需求已超过400亿，但长期以来，该市场始终处于“杂、小、散、乱”状态，这给公司提供了良好的整合机遇。凭借较为突出的竞争优势，预计公司以后将会继续积极在产业链上下游开展并购；
维持推荐评级。作为国内中药饮片行业龙头，公司正不断完善和拓展产业链，成长前景可期。在暂不考虑中药材交易等新业务前提下，我们预计公司10－12年的EPS分别为0.42、0.57和0.75，维持推荐的投资评级。
风险提示：
外延式迅速扩张导致资金链紧张。
（具体内容请见附件）
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