| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月18日 16:11 |
作者： |
朱志勇 |
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事件：
公司公布中报：公司实现销售收入36,451.61万元，完成利润总额25,637.95万元，实现净利润20,203.40万元。与上年同期相比，销售收入增长了69.18%、利润总额增长了287.78%、归属于上市公司股东的净利润增长了257.19%。
分析与点评：
1、内外兼收业绩大幅增长公司延续一季度的高速增长，中期业绩大幅增长。从收入和利润构成来看，虽然营业外收入的政府补助占重要部分，但是由于公司的LED业务是政府鼓励投资的新兴行业。预计营业外收入在近几年作为利润构成重要组成部分会是一个常态。
行业的高速增长为公司主营带来高速增长。公司销售收入和营业利润高速增长。这个趋势将在未来数年得以延续。
行业高速增长、政府大力鼓励发展。公司内外环境良好，公司的业绩增长确定性高。
2、毛利率保持稳定，增速上升公司的毛利率保持稳中有升。公司收入增长，规模效应显现。公司的费率呈下降趋势。同时公司的收入和利润增速保持上升趋势，呈现良好的发展势头。
公司处于LED行业上游，进入壁垒高，利润率高。预计公司的盈利能力将保持稳定。公司2009年度非公开发行股份募集资金投资兴建的天津三安光电有限公司LED产业化项目已于2010年6月22日顺利完成安装调试，于2010年6月24日投入生产。虽然目前全球背光市场面临短期库存调整，但是国内市场的需求仍然旺盛。公司的收入预计将继续快速保持增长。
3、积极拓展新兴领域公司2009年度非公开发股份募集资金投资兴建的天津三安光电有限公司LED产业化项目已经投产。天津项目生产规模年产外延片85万片/年左右，芯片200亿粒/年左右。芜湖项目的建设积极开展。公司在LED领域快速扩张。公司的龙头地位得到加强。
同时公司在聚光太阳能领域开始加大投资，近期公告公司与美国EMCORE Corporation在芜湖经济技术开发区合资成立“三科光伏有限责任公司”。在地面太阳能应用HCPV组件和系统领域的步伐加大。为公司未来提供新的增长动力公司在光电领域的技术实力较强，公司在相关领域的开拓值得期待。
4、盈利预测与评级我们预计10-11年销售收入分别为9.8亿元、20亿元,净利润分别为4.01亿元6.41亿元,对应EPS分别为0.72元、1.15元,对应2010.8.16收盘价50.31元，PE为69.9、43.7倍。目前估值水平较高，维持“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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