| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月18日 15:39 |
作者： |
李项峰;刘晓华 |
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撰写时间： |
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公司具有国内最优质的景区资源，是国内A股为数不多的、同时掌控景区门票与索道经营的上市公司。
主要看点：1）10年以来黄山景区旅游市场持续回暖，尽管上半年世博效应并未充分显现，但公司通过各种营销途径提升了黄山旅游的品牌价值；2）2008年索道提价及2009年门票涨价对于公司未来业绩增长具有明显的拉动效应；3）黄山航空口岸对外开放已获国务院正式批准，2013年杭黄、京福及皖赣等高铁陆续开通将刺激黄山旅游人数大幅飙升；4）西海大峡谷将是公司未来业绩的主要增长点；5)玉屏府将明显增厚公司10-14年的EPS。
盈利预测: 预计2010-2014年公司营业收入同比增幅分别为26.5%、21.1%、13.3%、16.5%、7.9%，若剔除地产销售部分,则增幅分别为15.6%、18.5%、14.5%、17.2%、17.7%；归属于母公司所有者的净利润分别为2.40亿元/3.00亿元/3.44亿元/4.10亿元/4.44亿元；EPS分别为0.51元/0.64元/0.73元/0.87元/0.94元，其中地产部分EPS分别为0.05元/0.09元/0.09元/0.10元/0.01元。
目标价格：未来6个月目标价为25-27元/股，给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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