| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月18日 14:20 |
作者： |
贾祖国 |
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通州项目确保了未来4-5年左右的高业绩，8月份推盘在即。长期看好公司的发展前景。
半年报基本符合预期：公司权益可售近128万方，其中通州项目就有79万方。报告期内，公司实现营业收入9.35亿元，同比增长359%；归属于母公司的净利润1.01亿元，同比增长119%。每股EPS为0.16元，基本符合我们前期0.18元的预期；
资金情况良好：货币资金期末余额为10.25亿元，比期初减少1.95亿元，减少15.95%，主要是偿还贷款和项目开发投入导致减少；
预收帐款尚可：预收帐款15亿元，这为公司今后主营业务收入的实现打下了良好基础；
通州项目进展：北京通州“东方玫瑰"项目A、B区住宅工程已全面开工，工程进展顺利，目前首层地面以下部分结构施工已全部完成，预计2010年年底前完成主体结构封顶。8月下旬左右，公司将推出5-6万方住宅；
股票估值及投资评级：我们预计公司2010到2012年主营收入分别为21亿、29亿和43亿，EPS分别为0.49元、0.88元和1.43元。公司RNAV为11.8元。考虑到公司优良的土地储备、未来的高增长，我们按今年20倍PE，也即9.80元对公司股票进行估值，维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级；? 风险因素：北京通州市场低迷可能导致公司项目销售不畅，影响公司业绩。
（具体内容请见附件）
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