| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2010年08月17日 16:51 |
作者： |
魏涛 |
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撰写时间： |
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自营好于预期
报告期公司实现投资收益-1.06亿元，其中自营投资收益为-1.8亿元，长期股权投资收益为0.72亿元。公司还实现了公允价值变动损益为-0.45亿元。公司自营总投资收益率为-7.5%。
公司在2010Q1大幅减仓，交易性金融资产中基金投资额由2010年初的51亿元经过2010Q1的大幅减仓，以及2010Q2的持续减仓，至2010H1交易性金融资产中基金投资额仅为1.6亿元。由于及时减仓，公司2010Q2的自营收益为3000万元，实属难得。
佣金率继续下滑
2010Q2 公司的股票基金权证平均佣金率为万分之7.93，比2010Q1的万分之8.5又有明显下降。尽管市场分额略有增长，但佣金收入环比下降了12%，大于华泰证券的降幅。
管理费用率居高不下
2010Q1和2012Q2公司的管理费用率为44%和43%，在券商中处于较高水平。
创新业务开始贡献收入
2010H1末公司的融资余额为1.9亿元，占可用资金的1%左右。
融券余额较小，仅为110万元。实现了融资利息收入172万元，融券利息收入为4.7万元。我们预计未来融资融券余额将呈快速上升态势。维持对公司的中性评级。
（具体内容请见附件）
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