| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月17日 16:34 |
作者： |
笃慧；周涛 |
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业绩概览：今日大冶特钢公布2010年上半年经营业绩，报告期内公司共实现销售收入38.55亿元，同比增长56.37%，利润总额3.35亿元，同比增长161.74%，净利润2.93亿元，同比增长161.74%，折合EPS 0.65元，同比增长160.00%。其中一季度EPS 0.32元、二季度EPS 0.33元，两者基本持平；
经营状况：公司上半年经营情况良好，钢、材产量分别为63.9万吨和66.75万吨，同比均增长30%以上。
其中吨钢价格5754元，吨钢成本5010元，吨钢毛利704元，较09年分别增长847元/吨、629元/吨、218元/吨。公司产品销量提升得益于下游汽车、铁路建设及重型机械近期高速发展，轴承钢、齿轮钢、易切削钢等销售同比分别增长3.79%、33.70%、52.81%，产品总体供需形势优于普钢类产品；
成本控制：中信泰富在特钢领域积累丰富经验，入主上市公司后，企业在成本管理方面取得明显进步。
铁矿石等原料存货控制和生产工序降耗均位于国内前列。除此之外公司上半年三项费用率3.8%，折合吨钢费用217元，低于国内大中型企业水平；
产能扩张：公司投资特殊钢锻造项目预计年底前完成。设计产能8万吨，可生产高品质的电渣锭、高合金的锻材及环件。目前该类产品国内仍需进口，项目完成后可替代进口中的工模具钢、叶片用钢，市场前景广阔，为未来公司业绩增长增加动力；
公司主要单季财务指标如下：
09Q3-10Q2毛利率分别为8.9%、8.9%、12.7%、12.0%；
09Q3-10Q2三项费用率分别为2.4%、1.9%、3.8%、3.8%；
09Q3-10Q2所得税率分别为12.5%、12.6%、12.5%、12.5%；
业绩预测：考虑到下半年汽车行业需求放缓，同时矿石等原料成本进一步上升，公司盈利预计将低于上半年水平。综合考虑预测2010-2012年EPS分别为0.95元、1.02元、1.14元，维持“买入”建议。
（具体内容请见附件）
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