| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月17日 15:51 |
作者： |
强系璧 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
经营数据：
公司2010年上半年实现营业总收入98.05亿元，同比增长9.3%；实现营业利润10.07亿元，同比增长28.87%；实现归属于上市公司股东的净利润8.30亿元人民币，同比增长29.74%；实现每股收益0.614元。
分析结论：
销量增速低于行业，主品牌快速提升
2010年上半年公司完成啤酒销售311万千升，同比增长2.9%，低于行业4.77%的增速水平，主要是公司近年来一直注重对主品牌的投入，对副品牌投入不足，导致副品牌销量下降。但“青岛”主品牌销售165万千升，同比增长14.9%。
产品结构优化是营业利润增速远高于收入的主因
公司中、高端品种继续保持快速增长，产品结构继续优化，高端产品“青岛”纯生、易拉罐等销售增长26.7%，新开发的“青岛”冰醇系列销量激增，上半年达14.9万千升；结构优化使得销售均价同比提升了6.2%，毛利率同比提升了近2个百分点至44.2%，盈利能力进一步提升，整体继续保持净利润增速高于销售收入增速高于销量增速的良性发展态势。
销售费用率小幅上升
公司上半年销售费用率同比小幅增长1.1个百分点，主要是公司致力于推动主品牌、高端产品的销售增长，增加了促销费用，用于广告支出的费用同比增长了36%。
维持“推荐”评级，合理价格40元
预计公司10-12年EPS分别为1.20元、1.46元和1.78元，对应目前股价PE分别为29.60倍、24.53倍和20.1倍，维持“推荐”评级，合理价格40元。
风险提示：原材料价格上涨，可能抑制公司股价的走势。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
