| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月17日 14:18 |
作者： |
周明巍;李莹 |
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撰写时间： |
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事件：
华星创业300025周末发布中报，公司10年上半年主营收入7611万元，同比增长30%，净利润1823万元，同比增长70%。
点评：
收入的增加主要源于技术服务业务，也就是网络优化，网络普查，网络评估3项服务。同比增长了34.85%。但其中今年公司由于收购明讯网络5月开始并表，获得179.54万元收益，此外公司与世纪鼎利合资生产TD测试手机的鼎星众诚获得投资收益425万。如果扣去这两项，公司主营净利润与去年同期基本持平。
由于国内网优服务行业极度分散，大大小小大约400余家公司。这个行业除了技术以外，还有其他多种因素影响行业内的竞争。相关龙头企业如世纪鼎利，华星创业，三维通信在上市后均通过利用超募资金，收购业内其他相关公司来达到扩张自己在网优服务行业的市场份额的目的。但国内这个行业的整合完成将是个长期而艰巨的过程。如华星以6600万元收购明讯，以管理层承诺的2010-2012年收益1430万，1860万，2417万计算，平均ROE大概在20%以下，低于公司上市前的ROE，收购价格并不算太便宜。
看好各网优上市公司，包括华星创业，世纪鼎利等利用上市后的资金优势和知名度的提升，可以获得在未来网优服务行业份额的持续扩张。但由于目前华星2010动态估值在60倍左右，结合市场规模和竞争环境，目前估值反映了公司高速成长的潜力，给予“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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