| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月17日 14:07 |
作者： |
汪华春 |
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上半年收入和利润同比大幅增长。上半年，公司实现营业收入24.5亿元，净利润1.9亿元，分别同比增长125.70%、1276.32%。主要是钨钼等有色金属制品、能源新材料业务受益于市场需求快速回升及销售价格上涨的影响，分别实现营业收入17.7亿元、5.2亿元，分别比上年同期增长129.85%和189.40%；房地产业务主要是销售厦门海峡社区项目一期及成都鹭岛社区三期项目尾盘，上半年实现营业收入1.28亿元，同比增长22.61%，实现净利润600万元。
钨钼等有色金属制品及能源新材料业务毛利率大幅提升。上半年财务数据显示，公司钨钼等有色金属制品、能源新材料业务销售毛利率较去年同期分别提升6.36和9.03个百分点，这主要是因为上半年，随着全球经济的逐步复苏，公司各主要产品价量回升：钨粉末产品方面，由于国外市场需求恢复，国外采购商出于去库存化后增加库存需要，推动销量稳步提高，并带动原料价格回升；硬质合金产品随着国内电子工业产业升级、汽车制造业的旺盛需求，以及采掘业和地质、石油勘探的兴起，带来大量订单；钨钼丝材得益于国际产业转移和应用领域的扩大，销售稳中有升；能源新材料受益国家低碳经济发展和稀土扶持政策的推动，盈利逐步好转。
能源新材料业务进入快速发展期。公司能源新材料由海沧分公司生产，主要包括贮氢合金粉、锂电池用材料。从2003年至今，能源新材料业务收入及利润实现快速增长。新建的年产5000吨贮氢合金粉生产线项目计划制作4台套设备，第3台套设备于2010年4月开始制作，公司将根据贮氢合金粉市场需求情况逐步安排后续设备的投入。随着新能源汽车和节能照明市场的推广，公司的锂电池正极，储氢等新材料业务也有望实现爆发性增长。
稀土业务今年有望贡献利润。2007年，公司完成了稀土产业发展规划，计划5年内在长汀初步形成含矿山开发、冶炼加工、稀土新材料、科研应用等较为完整的产业体系，把长汀建设成福建省的稀土精深加工集中区和全国有影响力的离子吸附型稀土产业基地。至2009年，长汀金龙稀土有限公司已经建成年产4000吨稀土分离、1000吨稀土金属、2000吨高纯稀土氧化物的高标准生产线。2010年7月，年产1000吨三基色荧光粉生产线完成了厂房建设和设备安装，开始进入生产调试阶段。此外，公司还将于年内在长汀投资建设3000吨钕铁硼磁性材料生产线，实现稀土产业链下游的延伸。目前龙岩市稀土开发有限公司已经获得了当地的2张稀土矿开采证，并有望于明年实现生产。我们预计2011年公司实现稀土精矿产量约1000吨，且龙岩市稀土开发有限公司有望成为龙岩地区整合稀土矿资源的主要平台。长汀金龙稀土2009年由于生产线的改造贯穿全年，生产、经营尚未稳定，当年仍亏损，而去年四季度至今稀土产品价格快速上涨，公司的稀土业务有望尽快贡献利润。
地产业务储备项目保证未来3-5年的开发。根据腾讯蓝房网资料，海峡国际社区二期威夷·棕榈岛已经进入全面封顶阶段，三期目前正处于地基施工阶段，预计明年10月竣工。我们预计今明年厦门海峡国际社区二期项目进入结算，2012年三期项目进入结算，从当前的销售均价和社区口碑来看，预计二期贡献收入45亿元以上。此外，厦门滕王阁房地产开发有限公司还拥有漳州厦门湾南岸、重庆假日滨江花园等项目，预计公司现有的地产项目储备能保证公司未来3-5年的开发。
投资建议：根据中报数据，我们调整公司盈利预测，预计2010-2012年公司实现每股收益0.57元、0.67元和0.75元。考虑到钨金属的稀有性、公司在钨行业内的地位、公司稀土新材料业务的快速发展及其广阔的市场前景，以及正在规划的房地产项目，上调公司评级至“增持”。
风险提示：全球经济二次探底导致钨钼等有色金属产品的需求下滑，引发价格的大幅下跌；钨精矿价格的波动对公司业绩的影响。
（具体内容请见附件）
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