| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2010年08月16日 15:09 |
作者： |
迟晓辉 |
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1．事件宏源证券发布2010年半年报，上半年实现营业收入17.09亿元，净利润7.31亿元，分别较去年同期增长30.32%和40.13%，每股收益0.5元。
2．我们的分析与判断公司代理证券交易市场份额保持稳定。宏源证券上半年代理证券交易市场份额1.32%，较2009年的1.3%略有提升。
二季度公司代理证券交易佣金率较一季度下降6.1%。二季度，宏源证券代理证券交易佣金率为1.26‰,较一季度的1.34‰下降6.1%。短期来看，宏源证券佣金率下降的压力较小，预计其还将保持较高的平均佣金率水平。宏源证券在新疆省拥有33家营业部，占新疆省营业部总数52家的63%，面临的竞争压力较小。
投行业务快速进步。上半年公司录得3.23亿元承销业务净收入，是去年同期的11倍之多。主承销项目发行12家，其中股票主承销9家，主承销金额105亿元；债券主承销3家，主承销金额31亿元。根据Wind统计，上半年公司股票债券主承销收入进入行业第10名，股票债券主承销家数和主承销金额券商排名分别为第7和第12名，行业排名大幅提升。
证券自营投资业绩稳定。二季度，公司投资净收益和公允价值变动净收益共计实现1.03亿元净收益，证券自营投资业务表现好于已披露半年报的其他上市证券公司。这与公司“股票自营业务二级市场以绝对收益为目标、控制仓位、把握结构性热点、波段操作，严格止盈止损”的操作策略紧密相关。
获得直接投资业务试点资格。宏源证券于2010年2月收到中国证监会《关于对宏源证券股份有限公司开展直接投资业务试点的无异议函》。目前，公司已投资2亿元人民币设立了宏源创新投资有限公司，持有100%的股权。
期货业务有所斩获。截止6月30日，所属全资子公司宏源期货有限公司期货业务市场份额达0.82%，同比增长52.97%。同时，公司紧紧把握股指期货上市的重要发展机遇，积极推动业务开发，实现了股指期货业务的健康快速发展。截止6月30日，公司股指期货成交金额2,506亿元，市场占比1.18%。
3．投资建议维持对公司2010-2012年净利润14.67、13.58和16.79亿元的盈利预测，对应每股收益分别为1.00元、0.93元和1.15元。参考行业平均市盈率，给予公司21倍市盈率，合理估值21元，维持推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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