| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月16日 14:57 |
作者： |
王爽 |
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事件：
公司收入18亿，同比增长5%，其中，通行费收入15.8亿，占87.39%，同比增长14.03%，石油制品销售收入2.1亿，占11.8%，同比下降32.91%。净利润5.34亿，同比增长21.1%，每股收益0.159元，符合预期。
点评：
公司主要路产济青高速收入10.4亿，同比增长6.47%，略低于预期的7%；德齐北段收入1.87亿，同比增长30.26%；黄河二桥收入1.6亿，同比增长27.4%，好与预期。济莱高速收入7361万元，同比增长22.89%。
预计济青高速全年收入22亿，增长6%，与08年收入持平；德齐北段同比增长16%，二桥同比增长11%，下半年与上半年收入持平。
公司采用直线法折旧，全年折旧为6.5亿，上半年为3.25亿，上半年扣除折旧的营业成本为2.8亿，预计全年为4.8-5亿。
公司着力发展地产业务，主要项目有雪野湖国际度假区，济南一级土地开发以及与绿城集团合资开发高档住宅项目，其中雪野湖地产项目一期进入预售阶段。
预计公司10－12年EPS为0.38、0.45、0.50元，估值处于行业较低水平，未反映公司地产业务价值，维持强烈推荐评级。
风险提示：市场对公司将注入的京福等公路资产的价值判断存在分歧。
（具体内容请见附件）
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