| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月12日 14:36 |
作者： |
吴娜 |
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投资要点：
公司主要产品分为两大类，即LED芯片和三结砷化镓太阳能电池外延片。公司是国内最大的四元系高亮度红、黄光LED芯片供应商之一，同时也是国内能够批量生产三结砷化镓太阳能电池外延片的最大企业之一。
国内能够生产四元系LED外延片、芯片和空间用三结砷化镓太阳能电池外延片的企业很少，公司作为其中之一，其技术水平在国内处于领先地位。
公司产品处于产业链的中上游，且与同类生产企业相比，良品率较高，因此，公司产品盈利能力较强，其中2008年和2009年公司两大类产品的毛利率均超过50%，较同类企业高出十几个百分点。未来随着公司产品中高亮度和功率型LED芯片占比的提升，公司较高的毛利率有望继续保持。
本次募集资金主要投资于三大项目：（1）高亮度四元系LED外延片及芯片项目；（2）高效三结砷化镓太阳能电池外延片项目；（3）企业研发中心建设项目。项目达成后，公司每年将新增189亿粒四元系红、黄光LED小芯片、5亿粒功率型四元系红光LED芯片以及1.8万片三结砷化镓太阳能电池外延片的生产能力。
我们认为公司合理价值区间在40.66元至46.01元，对应2010年动态PE为38倍至43倍。
（具体内容请见附件）
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