| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2010年08月12日 14:19 |
作者： |
王家炜;王莉 |
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撰写时间： |
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1．事件乾照光电（300102）即将上市交易，我们对其增长前景和上市价格进行分析判断。
2．我们的分析与判断：乾照光电主要从事高亮度四元系红黄光LED外延片、芯片及三结砷化镓太阳电池外延片的研发生产，是目前国内四元系红黄光LED芯片及三结砷化镓太阳能电池外延片产销量最大的企业之一。
公司自成立以来经营情况良好，营业收入和净利润均实现快速增长。2007-2009年，公司营业收入及净利润年复合增长率分别是65.15%、95.01%。2009年四元系LED芯片及砷化镓太阳能电池外延片实现收入1.9亿元，占公司营业收入的99.79%。
LED需求巨大应用方兴未艾LED被公认为是21世纪最具发展前景的高技术产品之一，在引发照明革命的同时，也为推动节能减排、环境保护做出重大贡献。随着政府的大力推广和全球产业链转移，国内LED产业将迎来发展的高峰期。LED从交通信号灯、手机背光源等应用领域起步，逐步扩展到汽车内部照明、电脑背光源，随着发光效率改进及性能提升，大尺寸液晶面板背光、汽车头灯及高亮度白光照明市场也已经开始启动。市场空间潜力巨大，应用方兴未艾。
目前国内LED市场涵盖了景观照明、普通照明、LED显示、交通信号灯、手机数码相机闪光灯及大尺寸液晶面板在内的各项应用。在"国家半导体照明工程"、国家"863"计划、科技攻关计划等政策的引导下，LED基本已形成较完整的产业链，并依托国家LED产业基地建设初步形成了含珠三角、长三角、闽三角及北方地区在内的四大产业集群。
2009年我国LED应用市场总规模约827亿元，尤其是半导体照明应用在摆脱金融危机影响后强势增长30%以上，其市场规模达到600亿元。预计2010年国内市场总规模将超过1000亿元，景观照明、交通信号灯、背光源等应用市场规模仍将保持较快增长，普通照明市场将随着成本降低逐步启动；预计2015年国内LED市场规模达到5000亿元以上，应用以普通照明为主，重要的应用领域包括景观照明、市政照明、商业照明、背光应用、汽车应用等。而随着应用领域的不断拓展，高亮度四元系红黄光LED的市场需求也在成倍增加。
目前LED芯片市场出现供不应求的状况，我们认为主要是受笔记本电脑及液晶电视背光源的需求拉动，在短期内供不应求的状况仍将持续，从更长远的角度看，随着LED技术进步及成本下降，我们认为LED照明取代传统照明将是未来几年的主流趋势，LED节能、环保、寿命长等特点使之具有替代传统照明光源的极大潜力，由此而来的市场容量将十分巨大。我们预计国内高亮度LED颗粒的需求将保持高速增长，其市场容量将从2009年的289亿元成长到2012年的775亿元，年复合增长率是38.9%，其中四元系LED将占到其中的30%左右。大尺寸液晶面板用背光源将是未来1-2年的增长驱动因素，而高亮度LED照明及车用LED灯将成为未来5年的主要增长点。
（具体内容请见附件）
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